文(wén)章(zhāng)轉自(zì)《券商中國(guó)》∏£δε微(wēi)信公衆号
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編者按
在蓬勃發展的(de)中國(guó)資産管→≥¶δ理(lǐ)業(yè)中，有(yǒu)一(y♦ ♥¥ī)支隊伍已悄然走過20年(nián)，成為(wèi)不(bù)可(kě)忽π✘視(shì)的(de)力量，這(zhè)δ•就(jiù)是(shì)保險資産管理(lǐ)業(yè)。這(zhè)個(§☆∑↕gè)行(xíng)業(yè)從(cón♦<★&g)2003年(nián)起步，從(cóng)服務保險主業≤≈π(yè)到(dào)競技(jì)大(dà)資✔∑管市(shì)場(chǎng)，既是(shì§←↑↔)資本市(shì)場(chǎng)穩定器(qì)，也(yě)是(shìβ÷₹)服務實體(tǐ)經濟的(de)生(shēng)力軍。20年(niá©π↕♣n)改革與發展同行(xíng)，保險資管業(yè)日(rì ✔♥¥)漸壯大(dà)多(duō)元；20歲正青春，保險資管業(yè)未來(lái)≠≥'可(kě)期。值此重要(yào)時(shí)點，《證券時(shí)報(bà✘←∑εo)·券商中國(guó)》聯合中國(guó)保險資産管理♥>€>(lǐ)業(yè)協會(huì)推出“保險資管20年(niá±↑n)”系列專訪報(bào)道(dào)，記錄保險資管業(yè)曆史之₽α®路(lù)，展望未來(lái)高(gāo)質量®€發展新篇。
中意資産總經理(lǐ)貢磊
“保險資管業(yè)誕生(shēng)二十年(niánα¶)以來(lái)，在服務保險主業(yè)、支₽σα持實體(tǐ)經濟、穩定資本市(shì)場(chǎng)等€方面發揮了(le)重要(yào)作(zuò)用(yòn♥±₽•g)，整體(tǐ)實力大(dà)幅提升，建立起特色化(☆¥¶huà)能(néng)力。”
在保險資管業(yè)發展20周年(nián)♣αβ之際，天津大祿資産管理有限公司總經理(lǐ)貢磊接受了(le)券商中國 ←(guó)記者專訪，向記者解析了(le)✔ 保險資管業(yè)形成的(de)優勢，分(fēn)析了(le)≠β行(xíng)業(yè)面臨的(de)新形勢$©€，并分(fēn)享了(le)他(tā)對(duì→↕)轉型方向的(de)思考。
中意資産成立于2013年(nián)，是×σ∞(shì)首家(jiā)合資背景保險資産管理(lǐ✘×)公司，由中意人(rén)壽、中意财險、昆侖βΩ©β信托發起設立，屬于中型保險資管，其标簽是(shì)“α∑投資投行(xíng)兩翼并進”。
“保險資産管理(lǐ)公司脫胎于保險公司，從(có ng)成立之初就(jiù)承擔著(zhe)保險資金(jīn)運<γ用(yòng)‘機(jī)構化(huà)、專業(yè)化('®huà)、市(shì)場(chǎng)化(hu∏πà)、規範化(huà)’的(de)初心使命。”貢磊說(shuō)。
他(tā)進一(yī)步分(fēn)析稱，保險資金(jīn)具↔↑有(yǒu)負債久期長(cháng)、成本剛性、追求絕₽β £對(duì)收益、資産負債匹配要(yào)求高(gāo)等特點。保險資金(jī≤"≠≥n)運用(yòng)要(yào)在多(duō)重約束下(xià)，實←♥現(xiàn)投資收益、資負匹配和(hé)償付能(néng)力的(d→α↓✔e)平衡。因此，保險資管公司注重資産負債匹配管理(lǐ)，堅持多★↓γ≠(duō)元配置引領，實現(xiàn)資産負債兩端良性互動。從(cóng)行(&♣↑σxíng)業(yè)整體(tǐ)來(lái)看(kàn)φ€↓，配置結構相(xiàng)對(duì)穩健，資産質量持續提高(gāo)，>←∏÷長(cháng)期投資收益穩定。
“圍繞管理(lǐ)保險資金(jīn)的(de)天然使δΩ命，保險資管公司不(bù)斷提升投資能(néng♠α)力，經過多(duō)年(nián)的(de)積累與沉澱，形成了(le)有♥€β (yǒu)特色的(de)投資管理(lǐ)能(néng)力'÷∏。”貢磊進一(yī)步說(shuō)。
貢磊提到(dào)，保險資管的(de)特色，一(yī)是(sσ™₩¥hì)大(dà)類資産配置能(néng)力和(hé)ασ<¶絕對(duì)收益投資能(néng)力較強。保險資管公司在資産負債匹配管理(lǐ)和(hé)大(dà)類資産配置方面的 ™(de)能(néng)力脫穎而出，是(shì)大(dà)資管行(xíngα™∑&)業(yè)中唯一(yī)從(cóng)大(dà)類資産配置出發進行(xí☆>ng)體(tǐ)系化(huà)投資的(de)機(jī)♥™&構投資者；同時(shí)，相(xiàng)較于其他(t≤₹ā)資管機(jī)構，保險資管機(jī)構更多(duō)關注絕對Ωα>(duì)收益回報(bào)，絕對(duδσì)收益投資能(néng)力頗有(yǒu)特色。
二是(shì)多(duō)品種投資能(néng)力強。目前，保險資産管理(lǐ)業(yè)已形成涵蓋信用(yòng)風(fēn€♣g)險、股票(piào)投資、衍生(shēng)品運用(yòng)₹₹ σ、債權投資計(jì)劃産品、股權投資計(jì)劃産₽≥品等在內(nèi)的(de)五大(dà)類6項投資★¶"↔管理(lǐ)能(néng)力。
三是(shì)堅持做(zuò)“真資管”。由于服務資金(jīn)主體(tǐ)主要(yào)為(wèi)保♣ ↓™險資金(jīn)、企業(yè)年(nián)金(jīn)等機>™(jī)構資金(jīn)，保險資管以獲得(d 'e)投資收益為(wèi)目标，不(bù)€♦Ω以營銷驅動促發展，在大(dà)資管産業(yè)鏈中£"×堅守資産管理(lǐ)的(de)功能(néng)定位。
此外(wài)，貢磊還(hái)提到(dào)，保險資管的( Ω↔σde)長(cháng)期資産創設能(néng) δα力強。結合長(cháng)期資金(jīn)的(de)配置需求，保險資管公司γ∑在長(cháng)期資産創設方面具有(yǒu)豐$©富的(de)經驗，通(tōng)過發起設立債權投資計σ±(jì)劃、股權投資計(jì)劃、資産支持計(jì)劃和(hé)保險私募σ←基金(jīn)等，投向戰略性新興産業(yè)、重點基礎→≈設施、區(qū)域發展、國(guó)企混改、民(mín)生(shēng₽)建設、脫貧攻堅與鄉(xiāng)村(cūn)振興等領域$♠，為(wèi)實體(tǐ)企業(yè)融資提供了(le)綜合解決方案。
“保險資管業(yè)在20年(nián)發展過₹₽Ω程中發揮了(le)多(duō)重價值。”貢磊認為(wèi)。
首先是(shì)服務保險主業(yè)有(yǒu)成效✘≥↑。監管部門(mén)公布的(de)數(shù)據顯示，近(jìn)1Ω±¶0年(nián)來(lái)，保險行(xíng)業(yè)年(nián)£σ£✔均财務收益率5.28%，每年(nián)均♣π 實現(xiàn)正收益。“保險資管公司通('φ£tōng)過專業(yè)化(huà)運作(zuò)，提升了✘☆♥≥(le)保險資金(jīn)運用(yòng)效率，服務保險主業(☆"πyè)卓有(yǒu)成效。”他(tā)介紹，¶↔γ中意資産成立10年(nián)來(lái)管$σλ≈理(lǐ)的(de)母公司保險賬戶年(nián)平均财務投資收益率5.7δ✘%，年(nián)平均綜合收益率6.0%，超出負債成本要(yào)求。
二是(shì)支持實體(tǐ)經濟見(jià≤÷n)真章(zhāng)。一(yī)方面，保險資管公司通(tōng)過公開(kāi)市(shì)場↑♣(chǎng)投資債券、股票(piào)等方式，為(wèi)₩實體(tǐ)經濟提供中長(cháng)期資金(jīn)支持。另一(yī'♥©)方面，通(tōng)過發行(xíng)債權投資計(jì)劃、股權投資≠♣計(jì)劃、資産支持計(jì)劃等資管産品，服務國(guó&∏♣™)家(jiā)重大(dà)戰略和(hé)重點領域。 ↓↑
三是(shì)助力養老(lǎo)資金(jīn)增價值。近(jìn)年(nián)來(lái)，保險資管長(cháng)期¥$γ資金(jīn)管理(lǐ)能(néng)力和(hé)穩健投資能(néng)力λ←得(de)到(dào)認可(kě)，截至2022年(nián)末±<管理(lǐ)企業(yè)年(nián)金(jīn)、職業(yè)∑€↔年(nián)金(jīn)等養老(lǎo)資→$♦α金(jīn)規模為(wèi)3.98萬億元，占企業(yè)年(nián≤)金(jīn)、職業(yè)年(nián)金(jīn)總規模的(d♣↓εe)比例超50%，在助力養老(lǎo)資金(jīβ↔£Ωn)保值增值方面發揮了(le)重要(yào¥✘β∏)作(zuò)用(yòng)。
四是(shì)勇擔資本市(shì)場(chǎng)穩定↕∞器(qì)。在各項政策支持下(xià)，保險資管公司堅守價值投資、長(cháng)期¥∞↑≤投資和(hé)審慎投資的(de)理(lǐ)念，積極參與債券≤'γ↕市(shì)場(chǎng)、股票(piào)市(shε₹δì)場(chǎng)等二級市(shì)場(chǎng)投資，由于管理(l$ α☆ǐ)資金(jīn)的(de)長(cháng)期特點，保險資管公司往往通(tōn♦ g)過逆周期投資，發揮著(zhe)穩定資本市(shì)場(chǎn☆&∑₩g)的(de)作(zuò)用(yòng)，維₩✔ ©護資本市(shì)場(chǎng)健康有(y¶∏→→ǒu)序發展。
五是(shì)豐富機(jī)構投資者隊伍。貢磊認為(wèi)，作(zuò)為(wèi)市(shì)場(chǎng)上(♥φφ↑shàng)為(wèi)數(shù)不(bù)多(™♣duō)的(de)長(cháng)期資金(jīn)管理(↓$πlǐ)機(jī)構，保險資管公司的(de)誕生(shēng)是(shì'¶)對(duì)機(jī)構投資者隊伍的(de)有(₹≈∞εyǒu)力補充。長(cháng)資金(jīn)、大(dà)資'®金(jīn)、穩資金(jīn)是(shì)金(jīn↑★☆)融市(shì)場(chǎng)的(de)♠§稀缺資源，保險資管公司投資領域廣闊、多(duō)元，投資方式豐富、靈活，±≠δ±具有(yǒu)較強的(de)抗周期性。在服務實體(tǐ)經濟融資需求過程₩♦中，保險資管公司不(bù)斷豐富産品載體(tǐ)，積極拓展提供★' 服務的(de)內(nèi)涵和(hé)外(wài)延，進'®而提升服務質效。在資本市(shì)場(chǎng)上(shàng)，保險&↓資管公司秉承機(jī)構投資者價值投資、長&<★(cháng)期投資和(hé)穩健投資理(lǐ)念，強化(huà)與重點領✘ §域優質企業(yè)的(de)資本需求、優質發展和(hé)價♠<λ€值增長(cháng)的(de)對(duì)接，成為(wèi)企業(↕®γyè)長(cháng)期發展的(de)“守護者”、“陪伴者”、“助力者”，∑'≠±豐富了(le)我國(guó)機(jī)構投資者隊伍。
立足當前，如(rú)何展望保險資管的(de)下(π•≥xià)一(yī)階段？貢磊結合中意資産實際，從(cóng δ←)資本市(shì)場(chǎng)業(yè)務和(h÷≤δé)投行(xíng)業(yè)務分(fēn)别作(zuò≤✘☆)出分(fēn)析。
從(cóng)業(yè)務上(shàng)，中意資産構建了(l♣₽₽e)“投資投行(xíng)兩翼并進”的(de)戰略發展布局。截至20₽σ✔®23年(nián)9月(yuè)末，中意資産管∏✘✔理(lǐ)資産規模3369億元，成立以來(lá→©i)年(nián)複合增速近(jìn)26%。其中，受托管理(lǐ♣ε)第三方業(yè)務資金(jīn)約22¥₹✔13億元，占比66%，在保險資管業(yè)Ω ↑♦中排名處于前1/3。
“保險資管機(jī)構要(yào)發揮保險資金(jīn)的(de)內(εΩnèi)在優勢，找到(dào)匹配的(de)創新方向。”貢磊展望投行(xγ $Ωíng)業(yè)務說(shuō)。
貢磊坦言，保險資管面臨著(zhe)一(yī)定挑戰。例如(rú)，資金(₹jīn)面寬松環境，加上(shàng)信用(yòng)風(fēng)險分€÷•(fēn)化(huà)加劇(jù)，優質主體(tǐ)項目÷±<競争激烈，以及行(xíng)業(yè)同質化(huà)競争加劇(jù)，對( ₩♠duì)債權投資計(jì)劃等業(yè)務提出挑戰。而随著(zhe)國(gu±<ó)內(nèi)經濟轉型升級，傳統城(chéng)投業(yè)務模式會(hφuì)逐漸弱化(huà)，債權投資計(jì)劃等↕™€産品投資需要(yào)從(cóng)傳統基礎設施行(xíng→α↑<)業(yè)向新型基礎設施及新興産業(yè)領域進行(xíng)轉≤↔變。
貢磊提及中意資産投行(xíng)業(yè)務的(de)幾個(gè)₽λ重點思路(lù)：一(yī)是(shì)♦<÷♦發展股權計(jì)劃、資産支持計(jì)劃等創新業(yè)務。轉型資産導向業φ¥₽(yè)務，提高(gāo)基于資産現(xiàn)金(jīn)流的> ←β(de)投資能(néng)力，豐富産品工(gōng)☆ 具，匹配更多(duō)應用(yòng)場(chǎng∞)景，形成“債權投資+股權投資+資産證券化(huà)”的(de)組₹€'合産品線，努力實現(xiàn)穩健、可(kě)觀的(π"de)投資收益。二是(shì)以行(xíng)業(↔↔€yè)深度分(fēn)析為(wèi)驅動，積極進入新行(xínε£g)業(yè)。經濟轉型升級帶來(lái)經濟結&構的(de)變化(huà)和(hé)行(x£•≠íng)業(yè)的(de)變化(huà)，要(yào)積極參✔×γδ與朝陽行(xíng)業(yè)，重點關注交通(tōng δ&)、新型基礎設施、雙碳目标下(xià)的(de)新能(néng)源等領域。→δ♥<三是(shì)強化(huà)風(fēng)λ£♠險意識，做(zuò)好(hǎo)風(fēng)險控制(zhì$Ω↕₹)。
資本市(shì)場(chǎng)方面，貢磊認為(w♥₹$èi)，人(rén)口因素、經濟結構和(hé)國(guó)₩™☆際環境對(duì)經濟中長(cháng)期影(yǐng)響逐步深化(huà)♦<<¥，高(gāo)質量發展成為(wèi)我國(guó)經濟₩≈首要(yào)任務。在此環境下(xià)β₹™，資本市(shì)場(chǎng)風(fēng)險與機(jī)遇§™并存。其中，資本市(shì)場(chǎng)蘊含的(de)機(jī)遇，在♥÷他(tā)看(kàn)來(lái)至少(shǎo)有(yǒu)兩大(dà)方面<÷。
一(yī)是(shì)資本市(shì)場(c∏✘hǎng)變化(huà)，有(yǒu)利于資π£★≤管行(xíng)業(yè)和(hé)資本市(shì)場✔π(chǎng)發展。其一(yī)，我國(guó)經濟進入高(gāo)質量發展階段，經濟體(tǐ♦ )量和(hé)社會(huì)财富仍将會(huì)穩步增加，為(wèi)資 &>本市(shì)場(chǎng)長(cháng)期健康的(de)發展創造基≥'礎；其二，經濟增長(cháng)模式将逐步轉變，資本市(shì)場(★®chǎng)融資體(tǐ)系也(yě)将逐步發生(⧱shēng)深化(huà)變革，融資主體(tǐ)向科(kē)技(jì)創新、綠δβ←(lǜ)色發展、小(xiǎo)微(wēi)企業(yè)等主體(tǐ)轉→λ變，同時(shí)存量資産盤活存在巨大(dàγ₩ε)需求，融資工(gōng)具不(bù)斷創新，為(wèi)↔金(jīn)融業(yè)務創新帶來(lái)機(jī©★πφ)會(huì)；其三，資本市(shì)場(chǎng)環境變化(huà)">¶>，資産管理(lǐ)業(yè)務要(yào)求的(de)專業('÷yè)性和(hé)難度增加，有(yǒu)利于資産管±™✔理(lǐ)業(yè)務的(de)發展；其四，資産管理(lǐ₽>✘✔)在提升居民(mín)和(hé)社會(huì)财産性∞±λ收入、促進共同富裕，同時(shí)在服務實體(tǐ)經濟和(hé)風(fēng₹€")險分(fēn)散方面的(de)作(zuò)用(yòng)愈發重要(y✔σβ§ào)。
二是(shì)資本市(shì)場(chǎng)仍存在較大(dà)投資機∏↓☆(jī)遇。在他(tā)看(kàn)來(lái)，其¶π✔>一(yī)，房(fáng)地(dì)産市(shì)場(chǎng)★♣≈±供求關系發生(shēng)重大(dà)變化(huà)，社會(£'φhuì)資金(jīn)需要(yào)尋找新的(de)“蓄水(shu§ ↓≤ǐ)池”，從(cóng)大(dà)類資産配置角度，γ↕利好(hǎo)資本市(shì)場(chǎng)發展；其二，經濟高(gāo)質量發展下(xià)，經濟轉方式、調結構、增動能(néng)将帶來(l>₹★ái)結構性機(jī)會(huì)，例如(rú)科(kē)技(jì)創新≤ ↓ 、先進制(zhì)造、綠(lǜ)色發展、自(zì)主可(kě)控、國(gu£₹ ∞ó)家(jiā)安全等方向；其三，盤活存量資δ✘φλ産、融資工(gōng)具創新等帶來(lái)的(d£✘δe)新品種投資機(jī)遇。
“保險資管業(yè)既有(yǒu)推進資本市(shì)∏←↕σ場(chǎng)高(gāo)質量發展的( ×de)強烈動機(jī)，又(yòu)可(kě)以充分(fēn)受益于資本市(s←≈hì)場(chǎng)良性發展。”貢磊說∞✘↔≤(shuō)。
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